深圳股票配资触发退市风险条件！6家A股上市公司集体披星戴帽

随着A股2025年年报季进入收官冲刺深圳股票配资，退市风险警示公告也迎来集中爆发。

冀凯股份：踩线3亿营收红线，主业失血持续加剧

冀凯股份的退市风险预警，核心是其主业经营的持续恶化已无报表修饰空间，触发了“净利润孰低为负+扣除后营收低于3亿元”的组合退市红线。

根据冀凯股份同日发布业绩预告修正公告，2025年公司预计营业收入2.95亿元至3.1亿元，扣除后营业收入2.8亿元至2.95亿元，较上年同期的3.74亿元同比下降超21%。

盈利端也在同步恶化。

冀凯股份预计利润总额亏损6500万元至7500万元，较上年同期566.44万元的亏损额同比扩大超10倍；归母净利润、扣非净利润均延续大额亏损态势，亏损区间最高分别达6400万元、7200万元。

值得注意的是，冀凯股份1月28日披露的业绩预告中仅披露了净利润相关指标，直至风险提示公告才补充了扣除后营业收入的核心数据——而这一数据恰恰是判定退市风险的核心标尺。

这一细节折射出，冀凯股份主业已无能力支撑合规的营收规模，即便在报表层面也难以通过合规方式跨过3亿元的监管门槛，持续经营能力已出现明确预警。

莫高股份：连续五年亏损，主业造血能力枯竭

莫高股份是四家公司中基本面恶化最为严重的标的，已连续五个会计年度净利润亏损，退市风险已进入实质性倒计时。

该公司同日披露的2025年年报显示，报告期内公司实现营业收入2.04亿元，同比大幅下降38.00%；扣除后营收1.87亿元，同比下降39.97%；归母净利润亏损1.07亿元，而较上年同期为亏损5207.53万元；扣非后净利润亏损8872.77万元。

对于营收下降的原因，莫高股份表示，核心原因是葡萄酒业务、降解材料、药业三大主营业务销售收入同步减少。

拉长时间维度，不难发现莫高股份无具备增长潜力的业务托底，早已陷入“营收持续下滑-亏损持续扩大-业务持续收缩”的恶性循环。

2021年-2024年，莫高股份的营收虽在波动中整体向上，但其归母净利润和扣非净利润始终亏损，见下图。同时，该公司经营活动产生的现金流量除了在2021年是净流入2955.9万元，其余年度均处于净流出状态，主业造血能力枯竭。

莫高股份的股票已于今日（4月24日）停牌，4月27日复牌后正式变更为“*ST莫高”，日涨跌幅限制降至5%。根据交易所规则，若莫高股份2026年度继续触及退市风险警示情形，股票将直接被终止上市，也就是说留给其自救的时间仅剩一个完整会计年度。

财信发展：资不抵债叠加双警示，财务危机全面爆发

财信发展是唯一同时被实施退市风险警示（*ST）与其他风险警示（ST）的标的，“双警示”叠加意味着其财务危机已全面爆发，风险等级显著高于其余三家。

根据公告，财信发展2025年度经审计的期末归母净资产为-2.00亿元，直接击穿“期末净资产为负”的退市红线；同时，该公司扣非后净利润亏损6.35亿元，扣除后营业收入2.82亿元，同样跌破3亿元的监管关口。

除此之外，财信发展因最近三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，且审计机构对其2025年财报出具了持续经营重大不确定性的无保留意见，同步触发其他风险警示。

这意味着，财信发展持续经营能力已被审计机构质疑，资不抵债的财务状况下，债务危机、流动性风险已完全显性化。财信发展股票将于4月24日停牌1天，4月27日复牌后变更为“*ST发展”，日涨跌幅限制降至5%。

西安旅游：资不抵债，主业造血能力成核心难题

西安旅游的披星戴帽，在四家公司中最具反差性——在国内文旅行业全面复苏的2025年，该公司却因期末归母净资产为-5453.59万元触发退市风险警示。

作为区域文旅龙头企业，西安旅游近年来业绩持续恶化，2021年至2024年归母净利润连续4年亏损，扣非净利润更是连续12年亏损，2013年至2024年扣非净利润累计亏损逾10亿元。

尽管公司董事会抛出了一系列自救方案，包括定向增发、控股股东财务支持、酒店及旅行社板块提质增效等措施，但核心矛盾仍未解决：在行业上行周期都无法实现盈利与净资产转正，仅靠外部输血能否真正化解退市风险，仍存在极大的不确定性。

2025年，西安旅游实现营收5.56亿元，同比下降4.57%；归母净利润亏损2.91亿元，同比下降11.86%；扣非净利润亏损2.67亿元，同比下降1.53%。2026年第一季度营收延续下降，同比下降11.47%，不过利润端则出现边际改善，归母净利润和扣非净利润亏损同比收窄17.58%、18.17%。

皇庭国际：净资产为负且审计无法表示意见

皇庭国际同样被实施退市风险警示与其他风险警示，其触发退市风险警示的核心原因有二：

一是，2025年度经审计的期末净资产为负值——期末归属上市公司股东的净资产为-23.73亿元——公司已经陷入实质性的资不抵债困境。

二是，2025年度财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告——这是审计意见中性质最严重的类型，意味着审计机构无法获取充分、适当的审计证据，无法对财报的真实性、公允性发表任何意见。

根据审计报告，形成无法表示意见的基础详细如下：

如财务报表附注二、（二）所述，皇庭国际自2020年起持续发生经营亏损，该亏损状态延续至2025年度，未出现实质性改善迹象。截至2025年12月31日，公司合并财务报表中归母净资产出现负值，扣非收入大幅下滑，持续经营能力受到重大不利影响，主要是因为2025年9月公司重要资产皇庭广场被动处置（法拍抵债）。

公司管理层已在财务报表附注二、（二）中披露了为改善持续经营能力拟采取的措施，但我们无法获取充分、适当的审计证据，以证实上述改善措施的可行性、可执行性及实际效果，无法判断其是否能够有效扭转公司净资产为负的状况，也无法评估其对公司未来经营现金流及持续经营能力的影响。

上述事项表明，存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性，该不确定性对财务报表整体具有重要影响，进而我们无法对皇庭国际管理层运用持续经营假设编制财务报表的依据是否充分、适当发表审计意见。

从退市规则来看，财报被出具无法表示意见，本身就是核心的财务类退市情形，若2026年度该情形未消除将直接触发终止上市条款；叠加净资产为负的基本面恶化，皇庭国际不仅面临主业停摆、债务高企的经营危机，更存在严重的内控失效与信披违规隐患，常规的保壳手段已难以扭转局面，退市风险已进入最高警戒级别。

ST景谷：老牌ST标的再陷退市危局

ST景谷是A股市场的老牌 “壳公司”，长期面临主业空心化、营收规模持续萎缩、盈利稳定性缺失的问题，此前已多次通过资本运作、非经常性损益等方式规避退市。

此前已被实施其他风险警示的ST景谷，本次再度因财务指标全面破线叠加退市风险警示。

财报显示，2025年ST景谷全年归母净利润亏损2.46亿元，扣非净利润亏损1.26亿元，更关键的是，扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入后，公司全年营收仅1.49亿元，同比下降66.49%。

从本次六家公司的共性来看，均存在主业长期疲软、核心竞争力缺失、持续盈利能力枯竭的核心问题。事实上，不止这6家公司，2025年年报季以来，A股已有超30家公司发布退市风险警示公告。

可见，集中的披星戴帽，绝非偶然的业绩波动，而是A股注册制改革深化后，常态化退市机制落地的必然结果——只有具备持续盈利能力、核心竞争力与合规治理能力的公司，才能获得市场的长期定价，而主业空心化、基本面恶化的劣质公司，终将被市场淘汰。

来源：经理人网

编辑：曹諵

校对：知晏